业绩持续稳步增长，降本增效成果显著：2024年前三季度公司实现盈利收入47.1亿元，同增32.7%；归母净利润8.6亿元，同增96.8%；扣非归母净利润8.3亿元，同增127.4%。其中24Q3单季实现盈利收入20.6亿元，同增21.2%；归母净利润4.4亿元，同增67.0%，单季度业绩历史上最新的记录；扣非净利润4.4亿元，同增72.6%。业绩持续稳步增长主要系公司在优化产品、市场、客户结构的同时，各业务市场占有率不断的提高，订单量持续增加。总的来看，公司2024年前三季度的毛利率为31.6%，同比+4.6pct；净利率为18.7%，同比+6.0pct；销售/管理/研发费用率分别为1.0%/5.0%/5.5%，同比-0.2pct/-2.1pct/-2.6pct。其中24Q3单季的毛利率为36.7%，同比+8.1pct；净利率21.4%，同比+5.8pct；销售/管理/研发费用率分别为0.9%/4.6%/4.0%，同比+0.0pct/-0.9pct/-0.0pct。公司实现了对生产所带来的成本、各项费用的有效控制，降本增效工作持续推进落地，促使毛利率和净利率显著增加。

　　各业务持续深入推动，核心竞争力稳步提升：从公司主要营业业务来看：1）光学元器件：今年微棱镜模块进入大规模量产并于Q2出货；2）半导体光学：纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品紧跟终端需求实现量产提升，公司通过翎贲聚光基金对光驰半导体的投资将实现在半导体ALD关键技术领域的战略性布局；3）薄膜光学面板：公司高端机型份额持续提升；4）汽车电子：上半年海外业务取得显著进展，与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段；5）反光材料：公司子公司夜视丽的海外车牌膜业务实现大幅度增长，反光布项目取得突破性进展。

　　持续优化产品、市场、客户三大结构，全方位稳健增长之路：1）产品方面，公司微棱镜模块产品在今年上半年快速完成迭代升级并顺利进入大规模量产；芯片镀膜产品攻克了光刻、镀膜等技术难题；四重反射棱镜产品已经实现2024年机型的下沉。2）市场方面，公司坚持把握国内市场，在全世界内积极布局市场窗口，在日本、美国等地均设立办事处，在越南工厂一期完成建设并已投产、二期正在扩建。公司将继续深入挖掘开拓海外市场，一直在优化市场结构。3）客户方面，公司稳定并开拓国内客户，丰富并深化北美和亚太客户群体合作。目前已经获取直接大客户合作的机会，为客户提供存在竞争力方案。

　　盈利预测与投资评级：我们看好公司作为光学元器件龙头，围绕消费电子、车载光电、AR/VR三大主线战略布局，上调此前盈利预测，预计24/25/26年归母净利润分别为10/13/16亿元（前值分别为8.7/11/13.8亿元），当前市值对应PE分别为29/23/18倍，维持“买入”评级。

　　证券之星估值分析提示水晶光电盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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